octubre 19, 2021

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“Moneda de reserva global” a nivel del dólar estadounidense en medio de un imprudente QE y déficits gubernamentales

Disminución del dominio del dólar. Pero otras opciones están temblando.

Por Wolf Richter Para Wolf Street.

La participación global de las reservas de divisas denominadas en dólares estadounidenses (activos financieros como bonos del Tesoro de Estados Unidos, bonos corporativos estadounidenses, valores respaldados por hipotecas estadounidenses en poder de bancos centrales extranjeros) cayó al 59,2% en el segundo trimestre. Los datos de la reserva oficial de divisas (COFER) del Fondo Monetario Internacional se publicaron hoy. En el cuarto trimestre del año pasado, la participación del dólar alcanzó un mínimo de 25 años del 58,9%. El dólar continúa su trayectoria descendente larga, lenta y aleatoria (datos trimestrales de 2014, año de datos anterior)

El banco central es un imprudente impresor de dinero, y el gobierno de EE. UU., Que ha estado atascado en el gasto deficitario durante años, ha estado en la pocilga desde marzo de 2020. Pero los bancos centrales y los gobiernos de otras economías desarrolladas también están en el proyecto, algunos incluso peores. Por lo tanto, la epidemia no cambió las relaciones circundantes y dejó la trayectoria descendente a largo plazo del dólar como moneda de reserva dominante.

Desde 2014, la participación del dólar ha caído un 6,8 por ciento, del 66% al 59,2%, con un promedio de 1 punto por año. Durante los últimos seis años, la participación del dólar en las monedas de reserva globales caerá por debajo del 50% en aproximadamente una década.

Los activos del banco central denominados en dólares, principalmente $ 5,4 billones en valores y $ 2,5 billones de MB, no están incluidos en las reservas mundiales de divisas. El BCE no tiene valores con calificación euro. Valores valorados en yenes del Banco de Japón, etc. Incluido, cada banco central es sólo un activo valorado en moneda extranjera.

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La llegada del euro no ayudó al dólar: dos décadas de caída

En 2001, la participación del dólar en las reservas de divisas se elevó al 71,5%, tras lo cual comenzó la última batalla de la caída a largo plazo del dólar. Ha llegado el momento de la plena llegada del euro. Desde entonces, el dólar ha caído un 12,3 por ciento a un 59,2%.

Pero la participación del dólar en las monedas de reserva mundial, que comenzó en 1978, se desplomó y se desplomó en 1991, reflejando varios años de inflación, durante los cuales el dólar perdió la mitad de su participación. Se canjeó hasta que llegó el euro (% de acciones de fin de año, excluyendo 2021 = Q2):

Los tipos de cambio tienen algo que ver con eso.

Los bancos centrales mantienen reservas de divisas, que están denominadas en varias monedas. Por ejemplo, el Banco Popular de China tiene alrededor de $ 3,1 billones en reservas de divisas, indicadas en todas las monedas. De esta cantidad, $ 1.1 billones de bonos del Tesoro de EE. UU. Referido en dólares estadounidenses. Los 2 billones de dólares restantes en reservas incluyen cantidades no reveladas de bonos valorados en yenes y bonos valorados en euros.

Por lo tanto, la participación del dólar en las reservas totales de divisas depende en parte del tipo de cambio de otras monedas frente al dólar estadounidense.

Y muchas fluctuaciones en los tipos de cambio. Pero desde 1999, en el período aproximado desde la aparición del euro, el índice del dólar (DXY) no ha cambiado mucho, a pesar de los movimientos violentos.

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La disminución a largo plazo de la participación del dólar en las reservas mundiales de divisas no se debe a los tipos de cambio durante este período, pero los bancos centrales están depreciando los activos denominados en dólares (a través de datos YCharts):

Dólar v. Euro v. También Rons vs RMB chino.

La participación del euro en las monedas de reserva mundiales se ha mantenido relativamente estable por encima del 20% en los últimos años. En el segundo trimestre, fue del 20,5%. Ha sido la segunda moneda de reserva más grande a lo largo de su existencia. En los primeros años del euro, las grandes esperanzas de un “equilibrio” con el dólar se vieron seriamente frustradas durante la crisis de la deuda del euro.

Todas las demás monedas de reserva Integrado, Tenía una participación del 20,2% en el segundo trimestre, incluido el renminbi chino. Son los espaguetis en la parte inferior de la tabla. El RMB, que se convirtió en la moneda de reserva oficial en 2016, debería inflar el dólar; Esta es la línea roja corta a continuación:

La siguiente tabla es del 0% al 6% por sí sola, cerca. En el grupo, el yen está solo porque ha ganado una participación significativa en los últimos años y actualmente se encuentra en el 5,8%.

Tenga en cuenta que cuando el cuarto trimestre se convirtió por primera vez en una moneda de reserva listada por separado en 2016, el RMB (línea roja) aumentó en aproximadamente un 1%, luego se eliminó de la categoría “otros” y su participación (línea amarilla) disminuyó.

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Casi cinco años después de la moneda oficial de reserva, la participación de RMP alcanzó el 2,6%. Las personas que creen que el RMB sacará la alfombra por debajo del dólar deben ser muy pacientes.

El RMB se convirtió en la quinta moneda de reserva más grande, después del USD, EUR, YEN y GBP, frente al dólar canadiense y el dólar australiano.

El progreso más lento del RMP, visible solo bajo este tipo de lupa, indica que los bancos centrales de todo el mundo son la moneda única indulgente del RMP. Todavía No se puede cambiar por completo, impidiendo aún más su aceptación.

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